危廢2019盤點與2020展望——水泥窯協同處置篇：水泥窯協同穩健放量，水泥龍頭跑步入場！

頭部水泥企業跑步入場節奏進入后半場，企業紛紛完成首個項目試水，進入體系內產能全國復制階段。行業景氣度穩步上升，2020年將出現產能與業績同步放量。

摘要：水泥窯協同處置市場如期放量，推薦布局龍頭。

在2018年行業高基數成長的基礎上，盡管2019年新增產能規模有所下降，但我們觀察到市場上項目申請仍舊活躍，且受制于項目審批節奏放緩而未能投產的項目也將在2020年集中投產。頭部水泥企業跑步入場節奏進入后半場，企業紛紛完成首個項目試水，進入體系內產能全國復制階段。行業高景氣周期即將進入業績放量階段，推薦金圓股份與海螺創業。

水泥窯協同處置產能穩健增長。

截至2019年底，全國累計投產水泥窯協同處置危廢產能95個，合計產能規模576萬噸/年。若剔除經營許可中僅有HW33/HW18的單一型產能后，綜合性水泥窯協同處置產能合計81個，合計產能規模464萬噸/年。從逐年新能產能規模角度，2019年新增產能26個，合計產能規模139萬噸/年，同比下降38%，下降原因包括三方面：①企業前期工作啟動節奏帶來的正常斷檔期②項目審批周期略有延長③產能批復額度較申請額度有所收縮。

市場格局分析——龍頭水泥企業跑步入場。

①盤點2019：截至2019年底，海螺創業與紅獅水泥繼續維持領跑行業態勢，分別以市占率20%與 18%分別為行業前兩位。同時金隅集團市占率10%、金圓股份市占率8%分別為行業三、四位。新增產能規模前三名分別為紅獅、海創與金圓股份。②展望2020：預計2020年新增投產項目37個，產能規模257萬噸/年。投產規模最大三家企業：金圓、紅獅與中聯。頭部水泥企業跑步入場節奏進入后半場，企業紛紛完成首個項目試水，進入體系內產能全國復制階段。根據我們對市場儲備產能的分析，目前中聯水泥的儲備項目規?？焖偕仙?，未來有望躋身行業前五。

市場格局分析 ——優勢省份包括浙江、廣西、山東、四川。

      ①盤點2019：浙江省仍舊遙遙領先全國其他區域，2019年新增產能中，主要分布于廣西、山東與陜西，產能覆蓋省份提升至24個。②展望2020：四川（39萬噸/年）、山東（30萬噸/年）、廣西（30萬噸/年，其中20萬噸已于1月份投產）和福建（29萬噸/年）四省儲備產能釋放節奏最快，并將成為繼浙江之后的市占率2-5名。